春分那天，孟岩发了一篇文章：《投资中，我相信的事》

孟岩在投资理财圈只算小有名气，管理的资产规模也不大，但深得我的喜爱。这篇文中总结了孟岩的 15 个投资信条，我打算分两篇来解读消化，内化成我自己的投资原则。瑞达里奥的《原则》我刚看了个开头就有收获，那就是做事要有原则，并且要不断完善原则。让原则是一个随时可执行的 exe 而不是尘封在柜子里的 txt。最终才能让长期建立起来的理性占据主导。

这篇文章的开头写道：

上周，市场再创历史记录，巨幅震荡。

和朋友们聊天，有人提前大幅度减仓，认为这次不一样；有人按原计划加仓，虽然有些看不懂但必须坚守原则；还有人在周二的盘中，根据纪律清掉了大部分仓位。

虽然动作各不相同，但他们都在遵循自己的投资哲学和投资原则。

我在想，把时间拉长，这次结果的对错可能并不重要。但如果因此而对自己的投资哲学和信仰产生了怀疑和破坏，那就什么都没有了。

孟岩的朋友们无论做出哪种选择，都有各自的道理，可能也都遵守了各自的原则。

坚守投资原则的好处，我认为有这么几个。首先是从个人感受出发，坚持原则可以让自己不后悔，尤其是在面对亏损的时候。坚守原则造成亏损，和随波逐流左右摇摆造成亏损，后者更让人懊恼。其次，理性的来看，投资方法需要在稳定的秩序中建立和完善，原则就是那个稳定的根基。这就像科学实验，绝大部分是不变量，才可能搞明白那一小部分的可变量究竟会造成什么影响。

下面逐条来看孟岩的前七条原则，以及我的理解。

1）站在时间一边；

不上杠杆、不做空、不用短期可能要用的钱来投资，否则准备好承担相应的后果。

不上杠杆，描述的其实是一个区间：杠杆倍数在 0~1.0 之间。说不上杠杆显然比说一个数字范围更便于理解。对于我个人而言，若个股占多数，杠杆在1.1倍以下。如果持仓ETF占多数，杠杆在1.2倍以下。低杠杆一是怕爆仓，二是避免大幅波动影响心态。

不做空，这个我太有体会了，曾写过一篇文章 《不要做空》专门告诫自己。

不用短期可能要用的钱来投资。多么短算短期？我觉得可以这么理解，有明确计划要用的都算短期。这个月的信用卡账单肯定算短期。未来一些计划中的支出，例如买房、买车、还贷款的钱，也应该算。计划要用的钱，只适合买特别稳定的理财，显然不该投进股市。

2）市场价格包含了很多信息，我只知道其中很小的一部分；

当我开始做主观判断（比如「这个公司很好」、「已经跌很多了」、「最近趋势不错」）的时候，多想想自己为什么会比市场知道更多。

当我买入一只个股时，绝大多数是自认为知道的比别人多。但从来没想过，我知道的够不够全面？我的判断是长期还是短期？如果是短期是否已经体现在股价上了？如果是长期大概是多长？我是否有耐心坚持那么久？公司发展的漫漫长路上遇到过不去的坎怎么办？所有的坎都迈过去的概率是多少？

3）做好大类资产配置，分散持仓；

包括大类资产标的（比如 A股、美股、债券、宽基、价值、成长……）以及比例，这个配置本身决定了大部分收益。

做好大类资产配置，就是把资产放在多个不同的大类里。我之前 all in 中概互联的做法，就是最典型的反例。

4）宽基指数作为原点和核心仓位；

宽基指数（沪深 300、标普 500 等）不会死，更重要的是它的筛选机制会突破人的认知和情绪限制，帮助我们捕获优秀的公司。

沪深 300、标普 500 等宽基指数都用了同一条智慧——物竞天择的商业进化论。选择它等于选择相信进化论，相信存在即合理。打个比方，等于是无脑地站在了说不清但却有效的一边（类似机器学习的做法）而非推理解析的一边。

5）短周期的择时是无效的，长周期的逆向投资是可行的；

参见 #2，短期猜明天涨跌很难，利用投资者群体情绪做长周期的逆向投资，值得尝试。

我的理解就是，别抄小底，容易在真正的底到来前就把子弹打光。要抄就在所有人都怕了的时候，悄悄抄大底。

6）在宽基的基础上，基于自己的能力圈来扩展；

市场远比我们想象的要高效。只有确信自己真的比市场「更懂」一个行业、一个公司，或者真的能找到有能力做到这些的基金经理时，再把一部分仓位配置给 TA。

对于我而言，老老实实把大部分钱用来买宽基就对了，少部分买行业ETF，更少部分买个股。

7）用仓位上限和加仓节奏来保护自己；

参见 #2，市场比我们知道太多。无论觉得自己多么懂一个行业或公司，无论标的跌了多少，设定好一个品种的上限（超过不再加仓），控制好补仓的节奏。

简单说就是补仓时不要冲动。担心自己冲动怎么办？规定好它的持仓比例上限，无论价格看起来多么诱人，不可越线。